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传统金融过度扩张有两个因素，即房地产作为抵押品和政府信用担保。对抵押品依赖的降低有助于减少金融的顺周期性，但新金融平台涉及到公共政策问题——应该采取混业经营还是分业经营。新金融平台导致的混业经营的主要风险是把政府对银行体系和间接融资的担保延伸到资本市场，增加金融的总量和顺周期性。

影响我们绝大多数业务发言者：KateCumminsky，美国赛尔马克有限责任公司安全与合规经理我们是全球化学品供应商。我想说，强征关税将影响美国化学品经销商。加征关税后，为了维系顾客、维持竞争力，我们需要花长时间、高成本去与新的生产商、顾客建立纽带关系，这个过程一般需要半年到1年的时间。每与一个新的生产商建立纽带关系，就得花费大约1万美元，每增加一位新顾客，就得花费2000美元，而且产品交付给市场的过程中，还会面临数月负面影响。

从人口结构与金融的视角总结过去几十年对宏观经济平衡的影响，可以观察到：1950至1970年间，育儿负担重，储蓄率低、自然利率高，同时金融受压抑、财政赤字货币化，宏观经济主要体现为通胀膨胀、金融稳定和贫富分化下降，财政起到了调节收入分配作用；而1980年至今，属于人口红利阶段，储蓄率高、自然利率低，同时金融自由化，银行信用扩张，通胀消失了，但带来了资产泡沫、金融危机和贫富分化等问题。

原创：彭文生北大金融评论杂志前天概 要本文为光大证券全球首席经济学家彭文生在《北大金融评论》创刊号上发表的文章。彭文生教授认为，在过去二十年里的第一个十年，人口红利是驱动经济增长的因素，第二个十年，人口红利在消退，金融周期处于上行阶段，依靠地产和信贷扩张支撑经济；未来十年，新的影响中国经济的重大因素将是数字经济，它对宏观经济格局的影响已经或正在发生。

“对方也是卫星公司，但如果从头干起，为第一颗星付出两三年的时间、1000多万元的成本很正常，而天仪研究院可以负责卫星一端的脏活累活，对方只需负责有效载荷。”杨峰透露，包含发射费用在内，这几颗卫星的价格均为几百万元。换句话说，天仪研究院目前的商业模式是提供微小卫星整体解决方案。杨峰说，近年天仪研究院的营收增长保持在3倍左右，预计今年公司的营收将达到几千万元。

数字经济在提高有效供给的同时，会带来新的挑战，即增加过剩储蓄和加剧贫富分化，在宏观层面体现为抑制通胀、降低自然利率。在这样的宏观环境下，维持经济增长有两个路径：一个是放松货币政策，引导市场利率下行（向自然利率靠齐），进而促进信贷需求和投资，以消化过剩储蓄；另一个是放松财政政策，财政扩张直接提升总需求，绕过信贷体系，实际上提升了自然利率。二者都起到稳增长的作用，一方面接受自然利率下行、引导市场利率趋向自然利率，另一方面提升自然利率。两个政策选项并没有绝对的对或错，需要平衡。目前的问题在于我们太依赖信贷，继续降低市场利率，将加大私人部门债务和贫富分化问题，陷入恶性循环，我们需要从信贷投放货币这个极端向后退一些，更多地依靠财政投放货币。